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[笑话]国内有位叫叶檀的女士挺有意思的
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作者
[笑话]国内有位叫叶檀的女士挺有意思的
天凉好个哈糗
头衔: 海归上校
声望: 教授
加入时间: 2006/03/27
文章: 731
海归分: 69072
标题:
[笑话]国内有位叫叶檀的女士挺有意思的
(2558 reads)
时间:
2009-4-09 周四, 02:50
作者:
天凉好个哈糗
在
海归商务
发贴, 来自【海归网】 http://www.haiguinet.com
类似白痴水平的金融知识,但是非常勤奋
每天在各大媒体发表文字,还天天发
Hmm,我们的媒体真牛掰!
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随手拿1篇:
实体企业从事套保是在毁灭自己
2009-4-9 每日经济新闻
一个流传已久的错误观念是,企业从事套保可以锁定成本,降低损失。但从去年、今年披露出来的案例看,多数企业受损而非得益。除非套保赢利的企业全都闷声不响,而亏损的企业在那儿大叫大喊,要求国家补贴。
术业有专攻,企业就应该从事自己所擅长的行业,降低成本提高效率成为行业中的翘楚,自然会有投资者慧眼识珠,给予这些企业准确的估值。如通用汽车、GE,事实上我们很难把这些企业当作真正的实体企业,他们庞大的表外资产、他们购买的那些结构性产品最终毁灭了自己。当投资者在投资时,以为自己投资的是一家火锅店、一家软件企业,不料却是为一个外行的投资公司买单,隐形风险莫此为甚。投资者为什么不去投资真正一流的股权公司以规避风险呢?显然,其中出现了信息传导的失误和真正的错配。
以中信证券为例,他们大手笔购买的外汇结构性产品偏离了实体主航道,购买股票者是在为未曾披露、不曾预料到的外汇风险买单。
再以东航和国航为例,为了锁定燃料油价格风险,在石油价格达到140美元的时候,买入了行权价格为140美元的石油看涨期权(俗称C140),允许他们在油价上涨超过140美元时,仍然以140美元的价格购买石油。为了支付购买C140的费用,他们卖出了若干个允许其他投资人在油价跌破60美元时,仍然以每桶60美元的价格向他们抛售石油的权利(简称P60)。
在签约的当时,看上去是一笔理性的投资,油价正在向每桶200美元的高位攀升,绝对不可能跌到60美元以下。并且,按照上一年度的航空市场占有量,两家公司制订了套保的数额,以锁定公司下一个年度的用油成本。看似非常理智的套保策略,在2008年遭遇重大打击,油价在08年下半年大幅下跌,最低到达每桶34美元。油价一跌,预示着经济紧缩期到来,航空市场骤然萎缩,原有的用油量远超过两公司的实际用油量。导致两公司不得不承担双倍的损失,高峰时期损失均超过80亿人民币。
那些事后诸葛亮认为是两公司的套保比例不对,风险太大。他们认为,存在着事先确定一个理智的套保比例,并且这个最先套保比例(华尔街称之为对冲比例)能够使得两个公司在承担相同风险下获得更大的收益,或者在获得相同收益的情况下承担更小的风险。
好了,如果说两家公司以往的套保比例不对,事后诸葛亮们是否应该拿出一个合适的套保比例的计算方法呢?他们能够预知明年的航空市场需求量吗?他们能够预知下个季度燃料油期货价格吗?如果不能的话,他们从哪儿得到这么一个精确的套保比例呢?连国际一流的长期资本管理公司都不行,他们过于相信资产组合没有经受住俄罗斯国债风波的冲击,而轰然倒闭。
如果真有这种方法的话,我们实际制造了一台合法的印钞机,实体企业不用提高效率,不用降低成本,就可以通过资产组合的办法(套保其实是资产组合的一种方式)源源不断地从资本市场中吸纳资金,产生交易利润。这台印钞机稍加改动,就能够成为物理学意义上的永动机,大家躺在套保公式上吃吃喝喝就行了。
最近江西铜业又爆出套保巨亏,由于上市公司未给出详细的交易数据,我们只能从粗略的资料中得知,他们是在上海期货市场做多期铜,在美元上涨的原材料暴跌过程中出现重大损失。他们当初无非是认为,他们作为行业内高效的企业,他们应该具有战胜原材料价格上涨、获得正向的收益率的权力。但他们低估了美元上涨的形势,高估了自身实力,实际上,如果他们真的对自己的生产效率充满自豪,更好的办法是在股价错误时回购自己公司的股票,给市场正确的信号,这才是对投资者、对公司最负责任的办法,他最终也会通过股价上涨获得回报。事实上,就在期铜价格下跌时,国内有色金属上市公司尤其是铜业公司的股价还在上涨。
当然,许多企业跨行业从事股权投资等业务,并且收益不错,如联想投资公司就得了股权投资行业的认可。但联想电脑与联想投资公司显然是两回事,投资公司聘请了一流的专业人士执掌,不会构成对联想电脑巨大的表外负债压力。反过来说,如果联想电脑不存在,投资公司就只是一家专业的金融机构。
柳传志先生回到电脑主业调整公司治理结构力挽狂澜是对的,他幸亏没有头脑发昏,试图以套保来弥补实体的亏损。
注:今天参加头脑风暴节目谈创业板,UBS蔡洪平先生强调专注于实体经济的重要性,听信一些狂言,会毁了实体。
洛华一直在说塔克商学院经典的测不准原理,他强调,这只是本科生内容,但笔者觉得,实在有普及本科金融学常识的必要。
作者:
天凉好个哈糗
在
海归商务
发贴, 来自【海归网】 http://www.haiguinet.com
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[笑话]国内有位叫叶檀的女士挺有意思的
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天凉好个哈糗
- (2043 Byte) 2009-4-09 周四, 02:50
(2558 reads)
[建议]
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blueskychina
- (97 Byte) 2009-4-19 周日, 03:58
(252 reads)
天凉不用这么气愤
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二陆初来
- (126 Byte) 2009-4-19 周日, 01:29
(288 reads)
经济学思考里的社会责任感
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DrNing2007
- (243 Byte) 2009-4-09 周四, 11:29
(587 reads)
我简单和你说1句,就这1次
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天凉好个哈糗
- (117 Byte) 2009-4-09 周四, 12:43
(486 reads)
孩子还选择拉完屎不擦屁股, 所以不擦屁股是将来的希望么?
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chinokino
- (0 Byte) 2009-4-09 周四, 11:35
(319 reads)
不擦屁股当然是将来的希望啊!现在不是已经发明了拉完之后自动喷淋烘干的马桶了吗?
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神行太保
- (173 Byte) 2009-4-10 周五, 23:19
(391 reads)
通常企业的错误在于:本应套保避险,却变成投机加大风险,例子有很多,中海油,中信泰富都是极端的例子,但不能因此否定套保
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pirate
- (0 Byte) 2009-4-09 周四, 09:28
(430 reads)
另一种情况是如果主要竞争对手都不保,
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安的鲁8
- (57 Byte) 2009-4-09 周四, 20:19
(360 reads)
理解,保不保是一个值得争论的问题,特别是事后的角度看,但hedge的出发点是企业应集中精力在自己的主业上
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pirate
- (313 Byte) 2009-4-10 周五, 09:05
(345 reads)
看了John Hull的那本书你就得苟同了
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安的鲁8
- (0 Byte) 2009-4-10 周五, 09:20
(422 reads)
我和John不是很熟,但他的书我翻过,Options, Futures, and Other Derivatives 吧
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pirate
- (27 Byte) 2009-4-10 周五, 11:18
(343 reads)
我的意思是
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安的鲁8
- (163 Byte) 2009-4-10 周五, 21:44
(236 reads)
国内经济学家基本就是货币战争的水平。
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筋斗云
- (17 Byte) 2009-4-09 周四, 09:09
(378 reads)
而且全 TNND 都是搞宏观经济的,没看见一个搞微观或搞金融经济学的在网上跳。
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chinokino
- (115 Byte) 2009-4-09 周四, 12:38
(501 reads)
哈哈,Not many people can tell...
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天凉好个哈糗
- (330 Byte) 2009-4-09 周四, 13:27
(374 reads)
还有一种可能是叶女士望文生义,根本就没弄清套期保值与(投机)套利交易的本质区别,混为一谈 “套保”, 其实谷
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not_a_CTA
- (3268 Byte) 2009-4-09 周四, 06:59
(601 reads)
所以说光屁股上街也是一种勇气,问题是我们有这种勇气吗?
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pplover
- (28 Byte) 2009-4-09 周四, 08:35
(359 reads)
此人光屁股上街若干年
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tsenven
- (38 Byte) 2009-4-09 周四, 10:57
(333 reads)
写的有点业余,读过金融吗?但是我们写的未必比她的好,就当科普看吧。
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pplover
- (0 Byte) 2009-4-09 周四, 05:14
(341 reads)
科普更误人子弟! 象叶女士这样享有盛誉的人实在不应犯这种最基本的概念性错误 ..
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not_a_CTA
- (168 Byte) 2009-4-09 周四, 05:54
(421 reads)
何止误人子弟?误人钱财!
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tsenven
- (0 Byte) 2009-4-09 周四, 11:00
(234 reads)
她就错在想科普上,大部分在国外学金融的
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安的鲁8
- (9 Byte) 2009-4-09 周四, 05:52
(454 reads)
she has made a point, hopefully, made a profit.
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pplover
- (319 Byte) 2009-4-09 周四, 08:25
(375 reads)
if you stick to your original topic I'd like to further
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安的鲁8
- (17 Byte) 2009-4-09 周四, 09:01
(258 reads)
企业是否套保倒是个争论的话题, 但
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安的鲁8
- (25 Byte) 2009-4-09 周四, 04:19
(306 reads)
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