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[原创]关于股市和经济何时见底? |
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夏凉 [博客] [个人文集]
头衔: 海归上校 声望: 专家 性别: 加入时间: 2008/07/05 文章: 4027
海归分: 84202
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作者:夏凉 在 海归商务 发贴, 来自【海归网】 http://www.haiguinet.com
最近股市状态不佳,出现新一轮经济唱衰,都不出俺的预料。做为一名负责任的伪经济学家,俺觉得应该跳出来喊几声了。
对俺发言的可信性,请参照俺以前的帖子,这是有据可查的。自从金融危机以来,俺一共写了个六个帖子。
第一个是《雷曼兄弟倒下了》(2008-9-15),后又写了《资本主义是这样运转的》。在《让美国的豆腐渣公司还是倒下吧》和《梦中的墙街》,俺批评了当时提出的7000亿美元救市计划,指出那笔钱注定将是失败。俺提倡STOCK INJECTION PLAN。
在随后的《如何拯救现在资本主义经济危机?》(2008-10-10)中,俺强调,要想从危机中解放出来,政府必须干预和介入银行。政府控制银行是最终摆脱经济危机的终极手段。
最近的帖子是《曾使俺尴尬的政治经济学》(2008-10-20),俺认为,现在的经济问题实际是个政治问题。解决经济危机不能单纯用经济的方法。经济政策是战术问题。而在政治水平上制定政策才是战略的高度。要解决经济危机要从战略的高度,也就是从政府干预的水平上才能解决问题。如果只靠所谓的资本主义自由经济的自我调节机制是不管用的。
三,四个月过后的今天,经济状况是什么样呢?首先,7000亿救市根本就是失败的。不过大家好像都有心理准备。这不,另一个8000亿的救援计划出台。这笔钱和上个救市计划比显得成熟多了,希望能起一定的作用。看看美国的金融危机呢?不但已经已经扩散成世界性的,而且影响到实体经济,引发经济危机。各公司竞相裁人,失业率预计年底达9%。房市依然下滑,平均价格已经下跌了24%。据专家预测,还要下跌近一半。而最近最最吸引眼球的,是各大银行仍然濒于停滞,银行国有化的呼声不可思议的四起。美联储主席Bernanke今天(周二)出面“澄清”政府购买银行股票不是将其国有化,然而,大家还是心存疑虑(中资本主义的“毒”太深了)。细究起来,大家的疑虑还是有道理的。在第一笔7000亿救市中,国家向银行注资基本上是没有什么附加条件的给银行钱,以至于后来银行高管开派对,旅游,分红利用的什么钱都不清不白。后来改了方式,用钱换取银行股份,但是政府以“高姿态”放弃在银行的说话权,以表示政府不介入银行的运转。事实证明,政府的这种高姿态是行不通的。银行有了资金,还是不放贷,而是宁可攒着机会去收购其它的公司,为自己谋利益。现在政府再次计划参股银行,却还是扭扭捏捏,生怕有个政府介入银行吓坏了大家。其实,美国人已经都被惯坏了,应该吓一吓了。政府应该这么说,你银行再不放贷,政府就全面接管!!!实际上很多人应该已经认识到问题的严重性,所以才对Bernanke的解释生疑。不管Bernanke怎么解释,也不管政府购进多少银行股票,如果政府在银行里没有发言权,银行的行为很难扭转。大家拭目以待,俺估计这次的银行购股计划将和第一次不同,将要有政府的参与发言权的。否则的话,这次注股很可能又以失败而告终。
经济状况如此,那么,股市将会怎么个走向呢?很多经济学家认为,经济会继续恶化到年底,而股市至少在年中才会有好转。
分析股市大盘的变化,俺觉得不能脱离经济的整体状况。在股市的网络和房市泡沫破裂前,很多人都有股市将永远会成指数增长上去的幻觉。所谓的“新经济”似乎不再受旧经济规律的制约,可以变戏法似的以钱生钱,哪怕不公司不盈利也没关系。泡沫的破裂终于使大家又回到了现实。如果假定经济的发展有自我的规律,而且股市曾经正确的反映了这种经济的发展,那么俺们就得看看泡沫破裂前股市的成长的规律是怎样的。下面线条图是道琼斯自1980年所谓现代经济(世界自由经济贸易)下的走向。
从俺画的红线可以看出,从1980年后到1995年这一时期,股市指数的上升是成线性的,大概成长率是每年14%。这个增长率是否合理及其内在含义,也许有专家探讨,但不在本文探讨范围。这个成长是线性平稳的过程。如果股票指数反映的公司的成长状况,每年14%的增长是合理的,如果去除网络泡沫和房市泡沫的影响,整个股市如果还是按那个14%增长,俺们今天的股市应该在7800点左右。因此,从历史的观点看问题,7800点应该是个合理的水平。抛去其它任何因素,应该说,现在的股市已经是低于正常股市水平了(今天是7350点)。
这个观点也可以从其他经济学家的观点得到佐证。某耶鲁大学教授,使用10年公司的P/E计算,而不是使用年P/E,得出了现在的平均P/E已经低于15X。这个数值,比起高峰时期的46X远远的下降,基本恢复到正常水平。
因此,可以推测,现在的股市已经是比较正常了。那么是不是说现在已经是谷底了呢?
股市的波动,是个群体共振效应。震荡的结果,就像是波的传送,符合一个波的衰减过程。因此,当高峰跌落时,会有overshooting。如果以7800点做参照值,再向下惯性跌落10%, 就是7000点;20%,就是6200点;跌落30%,就是5460点。这个震荡的大小,就要受到各种因素的影响。再具体些,就是政府出台的政策的影响。如果措施得力,经济软着陆,那么现在的道琼斯指数就是在向7000点探底。然而,俺很难想象,政府的计划刚刚实施,经济就会有好转。假定措施得力,今年夏天经济回转,根据股市比经济状况提前半年的经验,那么现在的股市在7000点就是个底了。但是,如果经济继续恶化,夏天经济好转无望,那么股市还会继续向下震荡,达到6200。由于这次经济危机是全球性的,经济好转也会有个惯性,不会这么快,而且很可能继续下滑一段时间。那么俺估计,道琼斯指数很可能会探6200的底,然而5500是太悲观了。
总之,俺觉得现在的股市已经是回到正常水平,但是考虑到股市的惯性,世界经济衰退的惯性,股市还有进一步下跌的空间,有可能会向道琼斯6200探底。如果保守一点,现在少部分购入股票,对长期投资来说,是开始的时候了。如果再谨慎一些,等到夏天看看形势再做决定。如果经济好转仍无望,5500点也是有可能的。
另外再补充一点。上述探讨都是在世界自由经济贸易的前提之下。如果贸易保护主义抬头,美国有贸易壁垒,上述推论就都不成立了。
附修正数字(3-2-2009):
也许大家也就是看看玩,但是俺还是本着负责任的态度对一些预测推论修正一下。
在原文中,俺估计股市震荡下跌是按10%,20%,30%计算的。当时计算时就觉得有些不妥,主要是这些百分比没有什么依据,但是当时也想不出应该依据什么。今天突然想起,应该俺下跌14%来计算,因为股市的上升是按14%计算的,等到下降时,应该按14%更合理一些。
还是按7800为基数,下降14%,股市应该是DOW,6700;下降28%,应该是5600;下降42%,就是4500.
因此,俺估计股市这次大跌会到探到6700点,而且今后(夏天)很可能到5600点。如果夏天经济仍无好转迹象,那就会向4500探底了。当然希望到时经济能够好转,到5600就能回转。
仅供大家参考。
作者:夏凉 在 海归商务 发贴, 来自【海归网】 http://www.haiguinet.com
标签: 股市,经济,预测,
上一次由夏凉于2009-3-03 周二, 09:30修改,总共修改了3次
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