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如果美元贬值中国两大银行注资450亿将“蒸发

斯眉

头衔: 海归中校

加入时间: 2004/02/21
文章: 306

海归分: 35061

标题: 如果美元贬值中国两大银行注资450亿将“蒸发 (1100 reads) 时间: 2004-3-24 周三, 19:16

作者：斯眉在海归商务发贴, 来自【海归网】 http://www.haiguinet.com

”
新华网（2004-03-22 16:35:54）来源：国际先驱导报

“说老实话，我也不放心” 、“这确实是一场输不起的实践”——温家宝总理的回答表明了商业银行改制上市计划任重道远。此间专家表示，除了产权制度、不良资产、管理能力问题外，还必须密切关注：人民币升值压力如果处理不当，很可能使建设银行和中国银行得到的450亿美元起不到应有效用

国际先驱导报记者谢淳报道人民币升值对两家商业银行的影响现实存在：国家给两大行的外汇储备是以美元形式划拨的，使两大行美元资本快速增加。而美元作为弱势币种，在人民币的升值压力下会首当其冲，即外汇储备拨付的450亿美元和两大行自身的美元储备直面贬值风险，使两大行账面资产减少。
北京师范大学金融研究中心主任钟伟博士向《国际先驱导报》肯定了这种可能性，“我们已经在关注这个问题，并就在不同升值情况下对商业银行会出现何种影响做了一定的分析”，拨付的美元相对于人民币是软币，两家被注资的商业银行必须考虑资本错配的问题。

升值15%全年利润即损

“人民币升值对注资美元资产的影响不容忽视”，北京大学中国经济研究中心博士后研究员赵晓博士在接受《国际先驱导报》专访时，也认同人民币汇率问题成为商业银行上市“拦路虎”的可能性，并对可能产生的影响做了粗略估算。
假设，人民币如两周前美林分析师预测的那样升值15％，将影响两大银行资本充足率水平下降1个多点，以建设银行和中国银行接受注资后的资本充足率15%计算，将下降到13%—14%，仍然能超出8%的资本充足率标准。同时，升值15%将使得两大银行远期外汇资产损失560亿人民币，大约与2003年中国银行全年利润570亿人民币或中国建设银行全年利润510亿人民币相当。假如这种损失在近期发生，对于急需近两年良好财务指标，以应对境外投资者挑剔的两大行来说，很可能意味着巨大的上市阻碍。
市场上关于人民币升值问题另有多种传闻。高盛近期曾提出人民币有升值13%的可能，同时据道－琼斯通讯社消息，美国财长斯诺15日晚间与美国12位地方联储主席探讨中国在浮动汇率方面的进展。但是，中国国家外汇管理局局长郭树清在多个公开场合否定了人民币升值传闻。巧合的是，郭树清还同时担任向两大银行出资的中央汇金投资有限责任公司董事长。有分析人士指出，这种双重身份会方便郭树清对两大行海外上市计划和人民币升值问题做通盘考虑。
郭树清近期表示，中央汇金公司会时刻关注这两家银行资本充足率和经营情况，他还否定了外汇储备未来继续向两大行注资的可能。

增加美元负债是好办法

赵晓博士提出了多种应对升值风险的解决方案。首先考虑到远期结售汇市场不完善的约束条件，以及结合收益与风险考虑，最好的办法是增加美元负债，减少美元资产。在两大行外汇资本上，需要减少美元，继续增加其他相对强势币种比例。为此，在负债管理方面，两大行应通过金融创新提供较好的外汇理财工具；与此同时，银行应继续加速将境外外汇资金向境内调度并结汇，尤其是大力发展如境外筹资转贷款等业务。在资产管理方面，建行应放缓拆放同业/金融公司的头寸的增长；放缓短期贷款的增长，减少潜在人民币升值所引起的信用风险；放缓应收款和进出口押汇的增长以及要实现中长期贷款的稳步增长。
其次，国家也应协助两商业银行化解风险。央行需积极配合两大行调整外汇资产比例，收买两大行美元资产。这样两大行还可以使用出售美元资产所得人民币填补坏账，使资产质量得到进一步改善。同时，中国政府也应坚持人民币不升值的态度，给两大行自我调整的时间，使其增加IPO的胜算。

以美元注资反而一举两得

美国银行董事总经理、环球汇率及利率策略主管龚方雄认为，中国政府出于刚刚拨付的450亿美元考虑，在远期汇率出现前，不会让汇率大幅波动。
另外，针对有观点认为不应当在美元弱势时以美元资产注资两大商业银行，使其面临贬值风险，赵晓博士并不认同。他认为，此举恰恰可为迅猛增长的外汇泄洪，缓解人民币升值压力。同时，国家外汇储备中币种比例还可趁此机会调整。“在宏观经济上升之势强劲、国家财政收入增长迅猛、外汇增长情况下，两大商业银行IPO的胜算概率，要远比中国经济增长乏力的时候为多”。
应该说，450亿美元并不是注资完成就可结束的工作，国家或许要继续为这450亿美元的有效运行担负责任。“这次改革是背水一战，只能成功，不能失败。”温家宝总理表明了国有商业银行改制上市过程中应对各种困难和风险的坚定态度。

短评：“好苹果”战略的胜利

国际先驱导报文章 450亿美元的意义完全取决于是“输血”还是“造血”。两者的作用和意义完全不同。如果只是简单注资，用于国有商业银行的“输血”，而不是给两大国有商业银行注入任何新的“造血”功能，则450亿美元注资的结果与打水漂无异。最容易想像的一种不幸情形是：政府也许打算做一顿最后的晚餐，却不料做成了免费的午餐；也许打算将女儿嫁出去另立门户成家立业从此可以再也不管，却不曾想女儿旋即又回府变本加厉拖累全家……
治大国如烹小鲜。在不确定的航道上兜售银行有时不妨向小贩学习。卖水果的小摊贩，就颇懂得注资、剥离、包装之道。你看，他经常会进些新鲜水果，时不时地还要往水果上洒点水，他还会将烂水果及时摘除，将好水果与坏水果分出来：分别去卖，远比好坏混在一起能卖出好价钱。
这在心理派经济学家看来是颇有道理的，因为人们对精良的东西比精良的东西配杂坏东西的评价要高，就是说，5个好苹果要比5个好苹果加2个坏苹果卖的价钱还要高。因此，无论从理论上还是从实践上，国有银行兜售以及变革当然可以如法炮制。
这可能正是450亿美元注资之全本故事的主要情节。给两大国有商业银行注资只是第一步；接下来，剥离不良资产、财务重组、引进战略投资者、上市乃至成立存款再保险公司等中国商业银行系列变革的进行曲将响个不停，直至国有商业银行走出险境、修成正果！
当前的注资，就好比是增加新鲜水果的比重，再把泥洗干净，准保能在纽约和香港卖好价钱，至少比中国人寿的前景更加看好。
果真如此，几乎被公认为中国加入WTO后面临最大挑战的金融业就迈出了改革的一大步，几乎被公认为最难解决的中国商业银行的问题就有望在今后几年中得到很大解决。与历史性的突破相比，450亿又算得了什么？

作者：斯眉在海归商务发贴, 来自【海归网】 http://www.haiguinet.com

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