| 作者 |
 海归网融资案例分析 |
 |
人在江湖
[博客]
[个人文集]
头衔: 海归上尉
性别: 
加入时间: 2004/12/31
文章: 37
海归分: 8025
|
|
|
作者：人在江湖 在 海归商务 发贴, 来自【海归网】 http://www.haiguinet.com
老狼日前提出了海归网的估价和股份定价方案https://www.haiguinet.com/bbs/viewtopic.php?p=907877，读后感到问题多多。一言以蔽之，此方案的估值方法不对，严重低估海归网的内在价值。当然，问题不只是使用什么估值方法那么简单，更深层的原因在海归网的战略与执行中面临的巨大挑战。但这些挑战是New Venture Formation中的经典问题，解决得好坏直接关系到企业的成败。我在海归网潜水日久，在此为老狼作一分析，意在抛砖引玉，也算是对归网的一点回馈。
因为中文输入太慢，先发一个Summary:
1．关于估值：Startup估值的方法，安校长和其它同学已经指出，应当根据future cash flow。另一种方法是用comparables。但无论如何，是根据将来收益，与前期投入关系不大。老狼现在建议的方案，只强调实际投入，低估了自己的贡献。
我不太清楚第一和第二阶段的区别，但根据用户数字及社区质量，海归网估值应在百万美元上下。
这一估值的前提是，海归网没有确定的Business Model。按互联网业当前惯例，Default为广告模式。但我认为，如果商业模式清晰，团队更强，估值可大为增加。
2．关于商业模式：海归网融资的最大缺口，在商业模式上。这也反映出，海归网缺少长于商业模式和战略的人才，更具体地说，缺少互联网业商业人才。所以Team也有缺口。
老狼似乎对做Internet Startup 缺少信心。海归网就是个互联网企业，只需要互联网商业模式。Internet Startup怎么玩，老狼可能需要做些研究。老狼对互联网似乎不够专注。不够专注， 就是不够深入。想得不深，就玩不转Business Model。
感觉老狼的专长在贸易上，有定势思维。桥梁工程，人力成本高，启动周期长，又不Scale, 难成大业。其实海归网就是桥梁，信息桥梁，关系桥梁。虚拟桥梁，无限的Scalability。互联网企业，都是桥梁。Google, Yahoo, Ebay, Amazon, 都是占据一个关键节点，只做Value Chain中的短短一段。High Growth Rate, High Margin, Large User Base，是互联网企业吸引VC的原因。吃力不讨好的事情，还是留给传统企业去做吧。
3．关于海归网的内在价值：海归网的核心价值在于高质量的社区（成员素质，内容质量，优良社区文化）。带来的是对用户的价值，以及对抗竞争的Barrier to Entry。从这个角度说，海归网的内在价值很高。如果到了对商业模式领会较深的人手中，可以大放异彩。
海归网有这样的成功，很大的原因，是因为它是老狼的Hobby。老狼爱交朋友，海归网就成了一个Social的好地方。老狼有社会学的功底（好像是吧），所以能建起这样一个Community。我对Community有些研究，改天转贴一篇Classic Research Paper。两相对照，便可见老狼对论坛的管理，可列入Textbook。
4．但老狼此次融资方案，大有可商榷处。按老狼的话说：“完成这些以后，形势就会比较明朗了。”但在我看来，照此实施，隐患颇多，前景不明。
海归网这样一个有独特竞争优势的公司，拿到硅谷来，找个做成过一家公司的Executive当CEO, 设计好商业模式，做个好的商业计划，再拿几十万美金的Seed Round 做好Validation, 拿到Sand Hill Road 上, 估值应超过千万美金。即使不用新CEO, 只要有好的商业模式和Vision, 估值不应低于五六百万美金。之所以能有这样的区别，是因为明确了市场机会，商业战略，和加强了团队。海归网现有的优质服务与竞争优势，做到的是Create Value。后面做的这些，是Capture Value。这是经典的New Venture Creation Process，当为上策。
前面安校长和功夫王提到的，把海归网当作Hobby来做的办法，其实是相当好的方案。其核心在于增加海归网的内在价值。当服务质量更高，独占性更强，User Base足够大（几十万至上百万，听老狼的意思，似乎不难），不需要特别的商业模式，海归网就会是一个Acquisition Target。硅谷这样退出的Startup不少。国内的Donews作为一个精英社区被收购，也是一个例子。如果在这过程中开发出独到的商业模式，就更不用说了。此为中策。
老狼现在的融资方案，看来是下策。由于实现价值的策略不明确，海归网价值得不到体现，估值难超过几百万人民币。这样融资，股权过早分散，加上商业计划不清晰，执行风险将加大，对未来融资也会增加困难。一年之后，危机或将重现。
如果这轮融资已是箭在弦上，那么就建议老狼将融资份额控制在10-15%。后续尚有可为。否则，将来的VC不喜欢前期的个人投资者占太多股份，会有很多麻烦。
另外，桥梁工程与海归网，一定要分开计算。
很多年没有用中文写过这么长的文字，总算把话说完了。
本想写一个系列来着，现在看还是算了。还是潜水吧。
签名：
对安校等各位洋洋洒洒的大腕们的仰慕，如滔滔江水……
作者：人在江湖 在 海归商务 发贴, 来自【海归网】 http://www.haiguinet.com
|
|
|
| 返回顶端 |
|
 |
|
-
 海归网融资案例分析 -- 人在江湖 - (2977 Byte) 2006-1-24 周二, 03:43 (1508 reads)
|
|
|
|
您不能在本论坛发表新主题, 不能回复主题, 不能编辑自己的文章, 不能删除自己的文章, 不能发表投票, 您 不可以 发表活动帖子在本论坛, 不能添加附件不能下载文件, |
|
|
